Burton G. Malkiel

Tổng quan

Đã gần 50 năm kể từ khi ấn bản đầu tiên của cuốn sách Bước Đi Ngẫu Nhiên Trên Phố Wall ra đời. Trong lần xuất bản đầu tiên năm 1973, ý tưởng của cuốn sách này rất đơn giản: trong dài hạn, các nhà đầu tư nên bỏ tiền vào quỹ chỉ số thay vì chọn cổ phiếu riêng lẻ hoặc quản lý tài sản trong các quỹ tương hỗ. 
Ấn bản thứ 10 của cuốn sách này vẫn giữ nguyên ý tưởng chủ đạo đó, nhưng tác giả đã bổ sung những diễn biến mới nhất của cuộc khủng hoảng tài chính thế giới năm 2008. Ngoài ra, ấn bản này không chỉ tập trung vào nguyên lý đầu tư cổ phiếu mà còn phân tích đa dạng các loại hình đầu tư khác như trái phiếu, bảo hiểm và vàng. 
Qua hơn 10 lần tái bản, Bước Đi Ngẫu Nhiên Trên Phố Wall vẫn luôn được coi là sách “gối đầu giường” của các nhà đầu tư chứng khoán, giúp họ vững tin để vượt qua những thời điểm hỗn loạn của thị trường tài chính thế giới. 
Mời bạn cùng Fonos điểm qua 3 nội dung đặc sắc của cuốn sách Bước Đi Ngẫu Nhiên Trên Phố Wall. 

Nội dung thứ nhất: Không thể dự đoán biến động của thị trường chứng khoán trong ngắn hạn, vì chẳng ai biết đám đông sẽ chạy theo “cơn sốt” nào.

Tựa đề của cuốn sách - “Bước Đi Ngẫu Nhiên Trên Phố Wall” - có nghĩa là những biến động về giá trong ngắn hạn của thị trường chứng khoán là không thể lường trước. Giá của các cổ phiếu sẽ không đi theo một quy luật nào cả, và ngay cả những chuyên gia kinh nghiệm nhất cũng không thể dự đoán chính xác được diễn biến sắp tới của thị trường sẽ ra sao. 
Sự thật này có thể làm mất lòng rất nhiều người, nhất là các chuyên gia tài chính và môi giới chứng khoán - những người kiếm tiền dựa vào sự tin tưởng ủy thác của các nhà đầu tư. Tuy nhiên, lịch sử đã chứng minh rằng, lời lãi từ việc mua bán cổ phiếu trong ngắn hạn thường không đáng là bao nếu so với đầu tư dài hạn, vì dự đoán giá ngắn hạn thường không chính xác. Ngay cả lý thuyết đầu tư bằng cách tính toán giá trị nội tại của cổ phiếu (được tin dùng bởi nhà đầu tư nổi tiếng Warren Buffett và Irving Fisher) cũng không quá đáng tin cậy khi xác định giá của cổ phiếu trong ngắn hạn. Đơn giản bởi các nhà đầu tư chứng khoán cũng là con người, và không phải lúc nào con người cũng hành xử lý trí.
Trong lịch sử, đã có rất nhiều lần thị trường hoạt động theo kiểu “phi lý”. Có những “cơn sốt” đã khiến giá cả của một mặt hàng (hoặc cổ phiếu) tăng gấp trăm lần giá trị thực sự của nó, rồi khi “cơn sốt” qua đi, giá của nó lại tụt thê thảm. Tác giả đã liệt kê hàng loạt ví dụ cho những “cơn sốt đầu tư”: như cơn cuồng loạn hoa tulip ở Hà Lan trong thế kỷ 17 đã khiến nhiều người phải bán nhà chỉ để mua hoa, hay “bong bóng Internet” đã suýt “thổi bay” cả chỉ số chứng khoán NASDAQ của Mỹ vào cuối thế kỷ 20. Theo tác giả, đây chính là những ví dụ của thuyết “lâu đài xây trên cát”, tức là giá của một tài sản sẽ bằng với giá mà người khác sẵn sàng trả cho nó, dù nhiều khi mức giá này vượt xa “giá trị nội tại” của tài sản. Theo thuyết này, một nhà đầu tư muốn thành công trên thị trường thì nhất định phải xem xét tâm lý của những người khác trên thị trường để đưa ra quyết định phù hợp.

Nội dung thứ 2: Phân tích cơ bản và phân tích kỹ thuật, phương pháp nào dự đoán được tương lai tốt hơn?

Các nhà đầu tư chuyên nghiệp thường sử dụng một trong hai phương pháp phân tích để dự đoán giá cổ phiếu trong tương lai. Đó là phân tích cơ bản và phân tích kỹ thuật.
Những người theo “phe” phân tích kỹ thuật sẽ dùng biểu đồ giá của cổ phiếu trong quá khứ để dự đoán xu hướng biến động giá trong tương lai. Về mặt lý thuyết, những nhà phân tích kỹ thuật cũng sẽ tin vào thuyết “lâu đài xây trên cát”, tức là tâm lý của đám đông sẽ quyết định giá của cổ phiếu, và họ có phán đoán được tâm lý đám đông trước một sự kiện nào đó. 
Tuy nhiên, theo tác giả, phân tích kỹ thuật không đáng tin cậy bởi “mối tương quan giữa dao động giá trong quá khứ, ở hiện tại và tương lai gần như bằng 0”. Biến động giá của cổ phiếu có độ ngẫu nhiên ngang ngửa với việc tung đồng xu: nếu bạn tung đồng xu 100 lần và biểu diễn kết quả trên biểu đồ, bạn sẽ có một biểu đồ có xu hướng lên xuống như đồ thị giá chứng khoán. Vì vậy, tác giả khuyên các nhà đầu tư không nên tin vào những chỉ số trong phân tích kỹ thuật, như chỉ báo xu hướng khối lượng giá (PVT) và những lý thuyết đầu tư như “lý thuyết Odd-Lot” hay “hiệu ứng tháng Giêng”.
Ngược lại, những người theo “phái” phân tích cơ bản tập trung vào xác định giá trị nội tại của doanh nghiệp. Họ nghiên cứu mọi yếu tố, từ thực trạng của nền kinh tế vĩ mô đến điều kiện phát triển của ngành và khả năng quản lý của doanh nghiệp, nhằm định giá đúng doanh nghiệp đó. Họ cũng tin rằng kết quả kinh doanh của công ty là yếu tố chính quyết định giá của cổ phiếu trên thị trường: nếu công ty làm ăn tốt thì sớm hay muộn giá cổ phiếu cũng sẽ tăng. Tuy nhiên, phương pháp phân tích này cũng vấp phải sai lầm: một công ty làm ăn có lời trong vài năm vừa qua không có nghĩa là trong tương lai cũng sẽ như thế. Chưa kể, những thông tin về doanh nghiệp hoặc ngành rất dễ bị làm giả hoặc bị thao túng.
Vì vậy, không có phương pháp nào là hoàn hảo. Rất khó để dự đoán tương lai trên thị trường tài chính, bất kể trong ngắn hạn hay dài hạn.

Nội dung thứ 3: Đầu tư theo chỉ số và đa dạng hóa danh mục là chiến thuật hiệu quả nhất.

Nếu phân tích cơ bản và phân tích kỹ thuật đều không chính xác, thì các nhà đầu tư nên chọn cổ phiếu như thế nào? Chiến thuật đầu tư nào sẽ là hợp lý nhất? Tác giả gợi ý rằng, các nhà đầu tư nhỏ lẻ nên đầu tư vào các quỹ chỉ số. 
Quỹ chỉ số (hay còn gọi là quỹ ETF) là một loại quỹ đầu tư mà danh mục đầu tư được tạo nên dựa trên một chỉ số tham chiếu cụ thể. Danh mục đầu tư của quỹ sẽ bao gồm phần lớn (hoặc toàn bộ) cổ phiếu thuộc nhóm chỉ số tham chiếu. Chẳng hạn, một số quỹ sẽ đầu tư vào các cổ phiếu thuộc nhóm VN30. 
Trong một thị trường chứng khoán hiệu quả, giá của cổ phiếu sẽ ngay lập tức phản ánh tất cả những thông tin quan trọng về tình hình kinh doanh của doanh nghiệp và xu hướng của thị trường. Quá trình này diễn ra nhanh đến mức khi thông tin vừa “ra lò” thì giá đã điều chỉnh xong. Vì vậy, dù thị trường có không hoàn toàn hiệu quả thì cũng rất khó để có thể “đánh bại” được thị trường, bởi rất ít người có thể chớp được cơ hội. Với số đông các nhà đầu tư nhỏ lẻ, tác giả cho rằng nên đầu tư vào các quỹ chỉ số thay vì chọn mã cổ phiếu lẻ, bởi "một con khỉ bị bịt mắt ném phi tiêu vào tờ Wall Street Journal cũng có thể lựa chọn cổ phiếu thành công như các nhà quản lý danh mục đầu tư chuyên nghiệp".
Tuy nhiên, đầu tư vào các quỹ chỉ số không thể khiến một người giàu lên nhanh chóng. Rủi ro và lợi nhuận trên thị trường chứng khoán có mối quan hệ “được cái này thì mất cái kia”. Đầu tư vào quỹ chỉ số thì an toàn vì rủi ro được dàn đều ra cho rất nhiều mã cổ phiếu, nhưng tăng trưởng của quỹ thì chậm. Muốn tăng trưởng nhanh, bạn phải chấp nhận rủi ro mất tiền. 
Chiến thuật tốt nhất để cân bằng lợi nhuận và rủi ro trên thị trường chứng khoán chính là dựa vào lý thuyết danh mục đầu tư hiện đại của Markowitz. Tại một mức lợi nhuận cụ thể, lý thuyết này cho phép một nhà đầu tư xây dựng một danh mục với rủi ro thấp nhất có thể. Chìa khóa của chiến thuật này chính là đa dạng hóa danh mục. Tác giả gợi ý, đa dạng hóa không chỉ dừng lại ở việc mua các mã cổ phiếu ở các nhóm ngành khác nhau mà còn là mua từ những thị trường chứng khoán khác nhau trên thế giới. Tác giả cũng đề xuất các nhà đầu tư nên phân bổ tiền vào nhiều loại tài sản khác nhau thay vì bỏ hết tiền để mua cổ phiếu.

Lời kết từ Fonos

Bạn thân mến, trong suốt 50 năm qua, thuyết “bước đi ngẫu nhiên” của thị trường do Malkiel đề xuất trong cuốn Bước Đi Ngẫu Nhiên Trên Phố Wall vẫn luôn là “kim chỉ nam” cho nhiều nhà đầu tư chứng khoán trên toàn thế giới. Lời khuyên đáng giá nhất nhất mà cuốn sách này dành tặng cho các nhà đầu tư cá nhân chính là chiến thuật đa dạng hóa danh mục. 
Lịch sử cũng đã chứng minh tính đúng đắn của những chiến thuật đầu tư do Malkiel đề ra. Ví dụ như trong dài hạn, đầu tư vào quỹ chỉ số thường cho các nhà đầu tư lợi nhuận tốt hơn là chọn từng mã cổ phiếu riêng lẻ. Mời bạn đón nghe phiên bản sách nói trọn vẹn của tác phẩm trên ứng dụng Fonos để tìm hiểu kỹ hơn các thông điệp trên!
Cảm ơn bạn đã lắng nghe tóm tắt sách Bước Đi Ngẫu Nhiên Trên Phố Wall trên ứng dụng Fonos. Hãy thường xuyên truy cập vào Fonos để đón nghe những nội dung âm thanh độc quyền được cập nhật liên tục, bạn nhé.

Bước Đi Ngẫu Nhiên Trên Phố Wall giới thiệu thuyết “bước đi ngẫu nhiên” của thị trường chứng khoán và đề xuất những chiến lược cơ bản giúp các nhà đầu tư cá nhân kiếm lời từ cổ phiếu.
Burton G. Malkiel (sinh năm 1932) là nhà kinh tế học người Mỹ nổi danh với tác phẩm Bước Đi Ngẫu Nhiên Trên Phố Wall. Đây được xem là cuốn sách “gối đầu giường” của nhiều nhà đầu tư chứng khoán trên toàn thế giới. Ông cũng là người đầu tiên đề xuất thuyết “thị trường hiệu quả”: giá của cổ phiếu sẽ ngay lập tức điều chỉnh khi có thông tin mới từ thị trường. Burton G. Malkiel từng là thành viên của hội đồng Cố vấn Kinh tế cho tổng thống Mỹ (1975-1977) và cũng từng giữ chức chủ tịch Hiệp hội Tài chính Hoa Kỳ.

Bước Đi Ngẫu Nhiên Trên Phố Wall

Nội dung cho Hội viên

Giới Thiệu